Обзор рынка

Обзор рынка

Январский эффект, кульминацией которого стало обновление российскими индексами максимумов текущего года в середине прошлой недели, по всей видимости, сменяется коррекцией, естественной после довольно хорошего роста. Вероятно, ни для кого не сюрприз, что поводом для нынешней коррекции вновь выступили новости о долговом кризисе в еврозоне.

Несмотря на очередной виток напряженности вокруг ситуации в еврозоне, управляющие ООО «УК Атон-менеджмент» (далее – управляющие) придерживаются позитивной оценки ближайших перспектив рынка, указывая, что технические коррекции сопровождают любой повышательный тренд. В основе данной оценки лежат неплохие прогнозируемые показатели денежной ликвидности, с одной стороны, и ожидания хороших новостей о прогрессе в сфере купирования европейского долгового кризиса с предстоящего саммита глав государств ЕС.

Что касается долгосрочного прогноза на 2012 г., то управляющие ожидают довольно непростого года для российского фондового рынка, учитывая сложно предсказуемое развитие кризиса платежеспособности в Европе и угрозу замедления мировой экономики. Данный фактор остается главным фактором риска для динамики рынков в 2012 г. Неоднозначные  перспективы американской и китайской экономики, а также такие важные именно для России факторы, как президентские выборы марта 2012 г. и перспективы цен на сырьевые товары также являются составляющими риска при оценке перспектив рынка. С другой стороны, возможное разрешение долгового кризиса с помощью согласованных мер ведущих стран, ожидаемая политическая стабилизация после марта 2012 г., сохранение, по крайней мере, в ближайшей перспективе, высоких цен на нефть за счет «премии за геополитический риск», удовлетворительные темпы роста отечественного ВВП и недооценённость  российских бумаг по отношению к мировым аналогам дают надежду на постепенное снижение волатильности рынков, особенно ближе ко второй половине года, и восстановление повышательного тренда.

Краткосрочный взгляд на рынок акций – негативный, долгосрочный – умеренно-позитивный

Что касается рынка рублевого долга, то после довольно масштабного роста в последние недели января инвесторы, вероятно, пожелают зафиксировать прибыль. Первые признаки консолидации были заметны уже в последний торговый день прошлой недели. На такое развитие событий указывают также индикаторы денежного рынка  - показатели ликвидности, ставки МБК и курс рубля. В первую очередь эта тенденция проявится на рынке ОФЗ, где наиболее активны нерезиденты, однако впоследствии она отразится и на корпоративном сегменте. Что касается первичных размещений, то здесь надо отметить произошедшее серьезное сокращение и даже исчезновение премии ко вторичному рынку.

В краткосрочной перспективе управляющий считает интереснй стратегию продажи госбумаг с высокой дюрацией с целью частично переложиться в короткие ОФЗ, а частично накапливать  денежные средства для потенциально привлекательных покупок.

Долгосрочные перспективы рублевого рынка долга во многом будут зависеть от внешней ситуации, складывающейся опять же вокруг европейского долгового кризиса. Кроме того, важный фактор влияния –курс рубля. По оценкам управляющих, те негативные явления, которые играли главную роль в прошлом году, останутся ведущими в первом полугодии 2012 года, что будет способствовать сохранению достаточно высоких ставок на рынке внутреннего долга. Однако впоследствии, в случае постепенного разрешения ситуации с европейскими долгами, прояснения положения с перспективами мировой экономики, завершением выборных периодов в ряде стран, включая Россию, ставки на рублевом рынке начнут понижаться. По мнению управляющих, снижение ставок составит, по меньшей мере, 1 процентный пункт.

В связи с этим, по крайней мере, в первое время управляющие планируют придерживаться консервативной стратегии по большинству портфелей, покупая среднесрочные облигации (с дюрацией 2-3 года), менее подверженные рискам колебания процентных ставок. В секторе госбумаг целевая дюрация чуть выше – 3-5 лет, так как, по мнению управляющих, именно на этом участке кривой доходности будет наблюдаться наибольший спрос ввиду амбициозных планов Минфина по размещению таких бумаг. Первостепенным критерием, как всегда, будет являться высокое кредитное качество эмитентов (рейтинг от международных агентств не ниже BB-). Стратегия на коротких временных отрезках будет определяться конъюнктурой рынка и инвестиционной декларацией портфелей.

Краткосрочный взгляд на рынок облигаций – негативный, долгосрочный – умеренно-позитивный

Главные позитивные факторы:

  • Конструктивные меры по разрешению европейского долгового кризиса
  • Восстановление мировой и  российской экономики;
  • Высокие цены на нефть: сохранение премии за геополитический риск и восстановление спроса во II пол. 2012г
  • Восстановление «аппетита» инвесторов к риску;
  • Недооцененность российских компаний по сравнению с зарубежными аналогами
  • Политическая стабилизация после президентских выборов в марте 2012 г. (плюс возможная приватизация, реформы, фактор ВТО и др. внутренние факторы)

Главные риски:

  • Углубление и неконтролируемое развитие долгового кризиса в Европе
  • Серьезное ухудшение макроэкономических показателей мировой экономики и отдельных стран,  в том числе азиатских стран и развивающихся стран
  • Снижение цен на нефть и другие товары российского экспорта на фоне снижения спроса со стороны главных потребителей;
  • Политические риски, связанные с выборным периодом.
Обзор рынка